Юридический словарь / Маркет‑мейкер

Что такое «Маркет‑мейкер»?

Определение термина Маркет‑мейкер: признаки, характеристики, виды и классификации, история и использование термина в Юридическом словаре портала «Мой Юрист».

Юридическое лицо (профессиональный участник рынка ценных бумаг), которое берёт на себя обязательство поддерживать ликвидность определённых финансовых инструментов на бирже, путём выставления двусторонних котировок (на покупку и продажу) в течение установленного периода времени (согласно Федеральному закону от 22.04.1996 № 39‑ФЗ «О рынке ценных бумаг», ст. 2).

Нужна помощь юриста сейчас? Получить помощь

Признаки / Существенные характеристики

Обязательство по двусторонним котировкам: маркет‑мейкер обязан одновременно выставлять заявки на покупку и на продажу финансового инструмента.

Поддержание ликвидности: цель деятельности — сокращение спреда (разницы между ценой покупки и продажи) и обеспечение возможности быстро совершать сделки без существенного изменения цены.

Договор с биржей: статус маркет‑мейкера и его обязательства закрепляются в специальном договоре с организатором торгов.

Ограничения по спреду и объёму: биржа устанавливает требования к максимально допустимому спреду и минимальному объёму заявок.

Вознаграждение: маркет‑мейкер может получать вознаграждение от биржи (например, снижение комиссий) за выполнение своих обязательств.

Виды / Классификация термина «Маркет‑мейкер»

По типу финансовых инструментов:

Фондовый рынок: маркет‑мейкеры поддерживают ликвидность акций, облигаций.
Срочный рынок: маркет‑мейкеры работают с фьючерсами и опционами.
Валютный рынок (FOREX): маркет‑мейкеры обеспечивают ликвидность валютных пар.

По масштабу деятельности:

Глобальные маркет‑мейкеры: крупные международные банки и финансовые институты, работающие на нескольких биржах и рынках.
Локальные маркет‑мейкеры: компании, специализирующиеся на инструментах одной биржи или одного сегмента рынка.

Законодательство

Федеральный закон от 22.04.1996 № 39‑ФЗ «О рынке ценных бумаг»:

Статья 2 — содержит определения ключевых понятий, включая профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Статья 4 — регулирует деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Правила бирж: конкретные условия и требования к маркет‑мейкерам устанавливаются в правилах организатора торгов (например, в Правилах Московской биржи).

Связанные термины

Биржа (организатор торгов): площадка, на которой маркет‑мейкер выполняет свои обязательства.

Ликвидность: показатель, который напрямую повышается благодаря деятельности маркет‑мейкера.

Спред: разница между ценой покупки и ценой продажи, которую маркет‑мейкер стремится сократить.

Котировка: цена, по которой маркет‑мейкер готов купить или продать финансовый инструмент.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг: общий статус, к которому относится маркет‑мейкер.

Другие определения термина «Маркет‑мейкер»

Иностранное право (США): в США деятельность маркет‑мейкеров регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и саморегулируемыми организациями (например, FINRA). Маркет‑мейкеры на NYSE называются «специалистами» (Specialists) и обязаны поддерживать справедливый и упорядоченный рынок.

Доктринальное определение: в научной литературе маркет‑мейкер часто определяется как посредник, который устраняет временную и пространственную разобщённость между покупателями и продавцами, обеспечивая непрерывность торгов.

История термина «Маркет‑мейкер»

Термин «маркет‑мейкер» (англ. market maker) дословно переводится как «создатель рынка». Понятие возникло в англо‑американской системе права и связано с развитием биржевой торговли в XIX–XX веках. В России институт маркет‑мейкеров стал формироваться в 1990‑х годах с созданием фондовых бирж. Первоначально функции маркет‑мейкеров выполняли крупные банки и инвестиционные компании. С принятием Федерального закона «О рынке ценных бумаг» деятельность получила правовое регулирование.

Английский язык

Market maker — основной и наиболее точный перевод.

Liquidity provider — используется как синоним, подчёркивает функцию обеспечения ликвидности.

Пример: The investment bank acts as a market maker for several blue‑chip stocks, ensuring tight spreads and high liquidity. (Инвестиционный банк выступает маркет‑мейкером для ряда акций «голубых фишек», обеспечивая узкий спред и высокую ликвидность.)

Мнение эксперта / Спорные вопросы

Спорные вопросы:

Конфликт интересов: маркет‑мейкер может использовать инсайдерскую информацию или манипулировать ценами, особенно на малоликвидных рынках.
Алгоритмическая торговля: рост доли алгоритмических маркет‑мейкеров вызывает дискуссии о стабильности рынка — в условиях стресса такие участники могут быстро снимать заявки, усугубляя падение.
Регулирование вознаграждений: вопрос о том, насколько льготы от бирж (снижение комиссий) оправданы и не приводят ли они к монополизации рынка крупными игроками.
Определение добросовестности действий: сложно доказать, что маркет‑мейкер намеренно ухудшает условия торгов, а не действует в рамках своих обязательств.

Частые вопросы

Маркет‑мейкер это:
Юридическое лицо (профессиональный участник рынка ценных бумаг), которое берёт на себя обязательство поддерживать ликвидность определённых финансовых инструментов на бирже, путём выставления двусторонних котировок (на покупку и продажу) в течение установленного периода времени (согласно Федеральному закону от 22.04.1996 № 39‑ФЗ «О рынке ценных бумаг», ст. 2).

На финансовых рынках, в том числе на фондовых, валютных и товарных биржах — для обеспечения ликвидности торгов.

Участник рынка, который постоянно выставляет заявки на покупку и продажу активов (например, акций, валют), чтобы другие участники могли совершать сделки без значительных колебаний цен.

Применяется при организации биржевых торгов; при запуске торгов новым активом; для поддержания стабильного уровня ликвидности и сужения спреда (разницы между ценой покупки и продажи); в условиях низкой торговой активности, чтобы не допустить резких скачков цен.

В отличие от обычных трейдеров, маркет‑мейкеры берут на себя обязательство поддерживать двусторонние котировки (и на покупку, и на продажу) и определённую ликвидность, зачастую по договорённости с биржей и с возможными льготами (например, сниженными комиссиями). Обычные трейдеры действуют эпизодически и не несут обязательств по обеспечению ликвидности.

Понимание роли маркет‑мейкеров помогает инвесторам и трейдерам оценивать стабильность и ликвидность рынка, прогнозировать поведение цен (в т. ч. уровень спреда), учитывать влияние маркет‑мейкеров на динамику котировок, а регуляторам — выстраивать правила биржевой торговли и контролировать риски