Банк России сигнализирует о затяжной борьбе с инфляцией, повысив прогноз по ставке

Банк России пересмотрел среднесрочные ожидания, дав рынку четкий сигнал: период высоких ставок продлится дольше, чем предполагалось ранее. Опубликованное резюме октябрьского заседания Совета директоров показало, что, несмотря на формальное снижение ключевой ставки до 16,5%, регулятор закладывается на новый виток инфляционного давления. Главный итог — прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год повышен до 13,0–15,0%, а таргет по инфляции в 4% откладывается на второе полугодие 2026 года.

Причиной для ужесточения риторики и прогнозов стал пакет новых проинфляционных факторов, которые ранее не были в полной мере учтены. Ключевые из них — повышение НДС до 22% с 2026 года, ускоренная индексация тарифов на ЖКУ, проблемы на топливном рынке и изменение утилизационного сбора. В ЦБ считают, что одновременное действие этих шоков способно спровоцировать вторичные эффекты и закрепить инфляционные ожидания на высоком уровне, даже несмотря на охлаждение экономики.

Из документов следует, что регулятор столкнулся со сложной дилеммой: полная нейтрализация этих факторов потребовала бы настолько жесткой политики, что привела бы к «чрезмерному охлаждению экономики» и последующему падению инфляции значительно ниже цели. Вместо этого был выбран компромиссный путь — более плавная и долгая траектория жестких денежно-кредитных условий. Минимальный шаг снижения ставки в октябре на 50 б.п. стал первым проявлением этой новой, более осторожной тактики.

За эту стратегию придется заплатить замедлением экономики. Банк России уже понизил прогноз роста ВВП на 2025 год до 0,5–1,0%, признав более выраженное торможение экономической активности. При этом, несмотря на общее замедление, потребительский спрос остается высоким за счет роста доходов, а корпоративное кредитование в III квартале даже ускорилось. Это создает дополнительное давление на цены и подтверждает вывод регулятора о том, что для возвращения инфляции к цели потребуется продолжительное сохранение жестких финансовых условий.

Источник: cbr.ru