Набиуллина объяснила осторожность ЦБ при снижении ставки двумя главными рисками

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина, комментируя решение регулятора снизить ключевую ставку до 15%, подчеркнула, что дальнейшее смягчение политики не будет автоматическим. По словам главы ЦБ, регулятор переходит к более взвешенному подходу из-за высокой неопределенности в двух ключевых сферах: внешнеэкономической конъюнктуре и параметрах бюджетной политики.

Основным фактором беспокойства для регулятора остается ситуация на Ближнем Востоке. Эльвира Набиуллина отметила, что для российской экономики это несет двойственный эффект. Краткосрочный рост цен на нефть поддерживает экспортную выручку, однако в долгосрочной перспективе геополитический кризис провоцирует шоки предложения и нарушение логистических цепочек. Эти факторы могут привести к росту издержек, которые неизбежно перенесутся на потребительские цены внутри России.

Вторым критическим условием глава ЦБ назвала бюджетную политику. Набиуллина заявила, что пространство для снижения ставки напрямую зависит от параметров бюджета: размера дефицита и способов его покрытия. Если корректировка бюджетного правила будет приводить лишь к увеличению объемов заимствований без адекватного ограничения госрасходов, это потребует от ЦБ поддержания более жестких денежно-кредитных условий.

Отвечая на вопрос о ценовом давлении, председатель Банка России отметила, что разовые факторы — такие как повышение НДС и акцизов в начале года — уже отыграны рынком. Устойчивая инфляция сейчас находится в диапазоне 4–5%, что позволяет продолжать планомерное снижение ставки. Тем не менее Набиуллина обратила внимание на «все еще повышенные» инфляционные ожидания граждан, которые сохраняются несмотря на замедление фактического роста цен.

Глава ЦБ также прокомментировала ситуацию на рынке труда. Несмотря на то что безработица остается на минимальных уровнях, опросные данные подтверждают постепенное снижение дефицита кадров. Планы компаний по индексации заработных плат и найму персонала становятся более умеренными, что свидетельствует об охлаждении перегретого спроса.

Эльвира Набиуллина резюмировала, что регулятору потребуется время для оценки масштабов внешних шоков. Банк России продолжит движение к цели по инфляции в 4% «плавно и сбалансированно», при этом решения по ставке на ближайших заседаниях будут приниматься строго по факту развития экономической ситуации, а не по заранее определенному графику.